私募举牌看上的那些壳 到底是赚了还是赔了？

　　私募一般更看重的是上市公司的壳价值。

　　作者：龙力

　　来源：界面新闻

　　举牌，一向是市场关注的焦点。

　　2014年以来，不少机构投资者开始将重心转移到了举牌方向，除了险资外，私募也是举牌背后的一大力量，这些年来，不少私募在举牌的“游戏”中激烈角逐。

　　一般而言，保险资金偏爱举牌股份制银行、龙头地产公司、低估值高股息率的绩优上市公司，相比之下，私募则更倾向于举牌高现金流、股权分散、大股东持股比例不高的公司。于是一些ST公司也就成为了私募举牌的重要对象。从这一角度看，私募一般更看重的是上市公司的壳价值，其主要做法是在取得公司的控股权或者部分控股权后，通过给公司注入资源促使股价上涨后，然后获利退出。

　　创世翔踩雷欣泰电气

　　2013、2014年创世翔1号分别以高达125.55%和300.08%的收益率连续两年蝉联私募基金冠军产品的桂冠。成功打破冠军魔咒，然而，一着不慎满盘皆输。2016年，创世翔因踩雷欣泰电气（300372.SZ）大幅亏损2亿元，加之证监会一纸罚单，创世翔从此一蹶不振。

　　2016年3月1日-18日，创世翔通过二级市场大举买入欣泰电气（300372.SZ）859.11万股，同时以5.008%的持股比例成为该公司第三大股东，随后同年的3月30日-4月20日，创世翔又再次大幅增持856.47万股，其持股比例也上升至了10%，升级成为欣泰电气的第二大股东，而这两次增持的均价分别为13.28元/股和14.02元/股，总共耗资约2.5亿元。据当时的公告显示，这两次增持的目的均是出于创势翔投资对A股市场未来的乐观判断以及对欣泰电气发展前景的看好。

　　然而，因公司涉及欺诈发行或者重大信息披露违法情形，2016年7月7日，证监会对欣泰电气及其17名现任或时任董监高及相关人员进行了行政处罚。随后，该公司股价一路向下，创世翔也因巨资举牌欣泰电气而损失惨重。

　　创世翔的基金经理黄平自创了“创新型价值投资”策略，认为“创新型价值投资”是把团队核心成员过往最擅长的操作手法整合在一起，通过多年的实践磨合后总结出来的，包含对三个主要因素的有效整合：价值投资、深度调研以及创新风控模式。随着举牌欣泰电气失败，黄平因此走下神坛，渐渐退出公众视野。

　　思考投资因违规举牌被罚

　　除了创世翔外，同样在举牌上栽了个大跟头的还有以主攻股票大宗交易为业务特色的新三板阳光私募浙江思考投资，近日该公司因在2014年期间举牌慧球科技（600556.SH）未披露、在限制转让期限内违规买卖等原因接到了来自证监会的巨额罚单，公司和相关个人合计被罚830万元。

　　2014年9月至2015年2月期间，思考投资和张寿清通过大宗交易及二级市场交易等方式多次买卖“慧球科技”，其账户组在2014年9月4日-9月10日，持股比例一度超过了5%，但思考投资及其一致行动人张寿清却未及时履行持股变动比例超过5%的报告、告知、公告等义务，并在限制期内继续买卖该公司股票。一般而言，任何人（含一致行动人）持股超过5%后都要公告，且股份锁定半年不能卖。思考投资的做法显然违背了相关要求，于是也尝到了苦果，一举被罚830万元。不过，相比于创世翔的2亿巨亏，思考投资要幸运得多，该公司在举牌园城黄金（600766.SH）一例中获益颇丰。

　　2015年7月思考投资及其一致行动人购入园城黄金1169.84万股，持股比例达5.22%，随后在同年10月，其又增持1072.44万股，持股比例上升至10%。思考投资介入后不久，园城黄金便经历了一轮大幅上涨，涨幅超过了110%，此后虽然该股价格有所波动，但是由于举牌均价较低，思考投资及其一致行动人获利颇丰。园城黄金2016年半年报显示，思考投资及其一一致行动人持股比例已经降至3%以下，三季报中，其已经消失在前十大股东之列。至此，思考投资成功获利退出。

　　新价值玩转举牌概念

　　2015年11月，在仅仅不到半个月的时间里，先后有包括\*ST天仪（000710.SZ）、科斯伍德（300192.SZ）、\*ST东海A（000613.SZ）、科恒股份（300340.SZ）在内的四家上市公司发布公告称获得罗伟广执掌下的新价值投资举牌。据了解，这轮举牌始于2015年5月6日，被举牌的个股主要由以“阳光举牌1号”、“卓泰阳光举牌1号”为代表的多只新价值公司的产品共同购买，而增持目的均是基于对被举牌公司未来发展前景的看好，其中最典型的如*ST天仪（000710.SZ）。

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