汽车传感器是科技公司的温床。传感器是汽车零部件中壁垒最高的产品之一,单车价值超过2000元,盈利能力出众,是孕育科技公司的温床。纵观全球的汽车传感器公司,如Bosch、Infineon、Sensata、Melexis等,中长期的财务以及股价表现均十分出色,成长属性突出,我们认为是理想的投资方向。 中国汽车传感器将迎来黄金10年。中国汽车传感器基础薄弱,过去10年持续投入研发,产品、技术层面已经取得0到1 的突破,开始抢夺外资市场份额,受益国六排放法规和下游自主品牌整车厂崛起,我们认为未来10年是中国传感器从1到10的10年,经历过百花齐放到并购整合之后,不仅传感器产品具备全球竞争力,而且将逐步掌握核心芯片能力,成就中国汽车传感器企业的腾飞。 传感器产品已经突破,芯片国产化指日可待。目前中国MEMS压力、霍尔、以及温度传感器(进口芯片)的产品性能、可靠性、稳定性均已经达到全球标准,并且价格优势明显,给整车厂配套正逐步起量,尤其自主品牌中份额更高,0到1的突破已经完成。我们认为下一阶段1到10的突破将主要体现在:龙头公司将同步加大芯片设计、生产环节的投入,逐步开始认证、导入整车厂配套体系,随着出货量增加以及本土供应链能力提升,芯片国产的经济效益将愈发突出,大幅提升传感器产品的盈利能力和全球竞争力。 纯电动汽车带动电流、温度传感器需求旺盛。纯电动汽车的动力系统更加简单,电气化程度更高,动力传动系统传感器的类型从压力、流量、位置、气体等切换为电流、温度,我们估计大规模量产后单车价值量约500元。受益中国电动车市场的高景气度,国内电流和温度传感器供应商正迎来绝佳的市场机遇。 投资建议。我们认为目前中国汽车传感器行业存在两类机会:1)进口替代,MEMS压力、温度、霍尔传感器。我们判断本土企业在产品环节已经体现出充分的市场竞争力,正逐步培育芯片的核心能力,我们预计3年左右时间取得突破,大幅提升盈利能力。建议关注沃得尔,相关公司还有武汉飞恩、意瑞半导体。2)弯道超车,MEMS运动、TMR磁传感器。无人驾驶IMU、TMR等技术在汽车上应用尚处于初期,本土企业与海外公司都在研发投入阶段,相比较而言,我们认为国内在产业化、市场应用方面更为激进,有望培育出全球的领军企业。相关公司有江苏多维科技、上海矽睿。 风险提示。研发进度低于预期;资本投入低于预期;法规实施低于预期等。

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