Perc电池一片难求,盈利高。 由于应用领跑者计划的年底抢装,Perc电池片、尤其是高效率的Perc电池片出现了一片难求的状况,与常规单晶电池片的价差也在持续拉开。今年8月中,perc单面和常规多晶电池的价差还只有0.1元;到11月底,已经拉开到0.34元之多。根据我们的测算,当前盈利能力最差的是常规单晶电池,毛利率2%,其次是常规多晶电池,毛利率7%。Perc电池的毛利率远高于常规电池,单面perc达19.5%,双面perc超过22%。 Perc电池和常规电池生产线的差异:新增背钝化和激光开槽 PERC和常规电池生产线有高度的兼容性,常规产线升级到perc产线非常方便,只需要增加2套设备:背钝化和激光开槽设备。 背钝化设备的供应商有梅耶博格、CT、微导、理想能源等;激光开槽设备,基本上是武汉帝尔激光一家独大。因此从帝尔激光的出货情况,就可以大致判断行业Perc产能的增加速度。 Perc电池的高盈利可以持续多久? perc设备国产化之后,资本开支并不大,1GW常规电池的perc改造仅需要1亿人民币左右的资金,在现有的价差之下,基本上一年就可以收回投资,因此投资Perc的电池厂商很多。我们根据帝尔激光的出货量和在手订单推出,今年年底Perc产能可达到61GW左右。明年仍然是Perc产能加速释放的一年,明年年底的Perc产能会接近100GW,成为行业标准配置,常规电池将难以再生存。 我们预计19年Perc和常规电池之间仍可维持每瓦0.1元的价差,但常规电池的盈利可能会受到较大的挤压。(Perc内部的转化效率差异也很大,只要转化效率高于同行,则即使Perc整体盈利被压缩,也有可能取得超额利润)对上市公司的业绩影响几何?上市公司通威股份、隆基股份拥有较多的Perc电池产能,其中隆基股份自持3.5GW(通过联营公司平煤持有2GW);通威股份到今年年底,除原收购的合肥赛维电池产能为常规多晶外,其余9GW均是单晶Perc,总电池产能12GW。 我们分三种情形,假设明年通威股份常规电池的净利为0.02元每瓦、0.04元每瓦和0.06元每瓦,Perc电池的净利在常规电池的基础上增加0.08元每瓦,则在三种情形下,通威股份电池业务的净利润分别达7.6、9.6和11.6亿元。 风险提示: 海外光伏发展速度低于预期;产能投放过快,光伏产业链盈利能力继续下行;土地、接入取代高成本,成为新的制约因素。

Tags：