因素分析

　　焦炭现货价格与钢材价格比居于历史高位，焦化企业利润超500元/吨，导致焦化企业焦炉利用率一直居于高位，焦化厂生产动力强，焦炭供给充足。

　　钢厂当前的焦炭库存天数值居于年度中位数之上，钢厂生产正常，未出现主动采购，焦炭需求平稳。

　　在焦化厂整体供应上升之时，焦化厂及钢厂的焦炭库存有望累计， 库存累计缓和前期焦炭的缺货状态，焦价将面临下行压力

　　钢价面临下跌回调，钢价的回调将带动焦炭价格下行。

　　策略概述

　　焦炭1901合约建议空单直接加仓，计划开仓151手，总仓位保证金预计900万，占总权益90%。具体建仓点位2340-2360区间，整体成本控制在2367，目标位2199，止损位2471，盈亏比1.67：1。

　　一、策略综述

　　焦炭现货价格与钢材价格比居于历史高位，焦化企业利润超过500元/吨，导致焦化企业焦炉利用率一直居于高位，焦化厂生产动力强，焦炭供给充足；反观钢厂的焦炭库存天数值居于年度中位数之上，钢厂生产正常，未出现主动采购，焦炭需求平稳。

　　进入11月，受气候因素影响，北方工程建设基本停工，钢材需求近乎停止，即将开启一年一度的“北材南下”，特别是东北地区不属于“2+26”环保限产范围，9、10两月生产同比增加，预计今年冬季东北地区“北材南下”量同比增加。

　　近期京津冀、汾渭、江苏等地纷纷出台18-19年冬季采暖季限产政策，虽然今年环保严禁一刀切，从现公布的政策来看，钢厂限产力度大概率比去年放松，但是限产时间以及限产范围均较去年扩大，预计总体钢材限产量与去年大致相等。

　　综上焦炭供给充足，需求减缓，价格重心将下移

　　图1：焦炭期货价格（主连）

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